中泰证券:给予盐津铺子买入评级
中泰证券股份有限公司范劲松,熊欣慰,晏诗雨近期对盐津铺子进行研究并发
2023-07-09(资料图片仅供参考)
中泰证券股份有限公司范劲松,熊欣慰,晏诗雨近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《再超预期,势能向上》,本报告对盐津铺子给出买入评级,当前股价为80.85元。
盐津铺子(002847)
事件:公司发布2023年半年度业绩预告:2023年上半年,公司预计实现归母净利润2.40-2.50亿元,同比增长约86.29%~94.05%;扣非净利润2.26~2.36亿元,同比增长98.89%~107.69%。单Q2,公司预计实现归母净利润1.28-1.38亿元,同比增长91%-106%;归母净利润1.28-1.38亿元,同比增长97%-102%。
产品渠道双轮驱动,预计收入保持强劲增长。公司多个渠道、多个品类实现快速发展,2023年1-6月营业收入同比去年实现较大幅度增长,聚焦七大核心品类:辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻、鹌鹑蛋以及果干,全力打磨供应链,精进升级产品力,完善“产品+渠道”双轮驱动增长模式,努力实现“产品领先+效率驱动”。产品全规格发展:除优势散装外,全力发展定量装、小商品以及量贩装产品,满足消费者各种场景的零食需求。全渠道覆盖:在保持原有KA、AB类超市优势外,重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等,与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等深度合作,在抖音平台与主播种草引流,持续打造新的爆品,品牌影响力和渠道势能持续增强。
规模效应下净利率预计持续提升。一方面,2023年1-6月,大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落,白糖价格上涨,整体生产成本有所下降。另一方面,公司按照“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”中长期战略,全面启动供应链转型升级提升产品力,大力发展智能制造,持续加大研发投入,推进数字化改革,品类做减法(聚焦核心品类),渠道做加法(拓展全渠道),供应链数量做减法体量做加法,并整合上下游延伸打造全产业链,致力于“以尽可能低的价格为消费者提供安全、美味、健康的品牌零食”。规模效应下,公司盈利能力有望持续提升。
新渠道持续放量,2023年展望积极。收入方面,2023年零食专营系统与电商渠道有望持续贡献新增量,流通渠道开拓预计较为顺利。利润方面,2023年包材、油脂等大宗商品价格预计高位回落,同时公司核心品类伴随渠道同步成长,公司利润率有望进一步提升。
盈利预测:考虑公司产品和渠道双轮驱动成效显著,净利率提升趋势明显,我们预计公司23-25年营收分别为37.71/48.30/60.57亿元,净利润分别为4.67/6.09/7.90亿元。维持“买入”评级。
风险提示:渠道开拓不及预期、竞争加剧、原材料价格波动、食品安全事件。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.98%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.8亿,根据现价换算的预测PE为32.48。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级22家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为114.29。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,盐津铺子(002847)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)